葉薇語順利產(chǎn)子之后，林家反而更加心謹(jǐn)慎起來，畢竟孩子還，各方面都需要注意。rg

    葉薇語待在家中靜養(yǎng)恢復(fù)，林風(fēng)特別聘請(qǐng)了專業(yè)的營養(yǎng)師、月嫂，并增加了兩名保姆，再加上趙菁等保鏢，組成了一個(gè)多達(dá)8人的“星級(jí)陪月育兒團(tuán)”，專門負(fù)責(zé)照顧葉薇語和林旦旦。

    起來這點(diǎn)，林風(fēng)還要多謝李澤楷幫忙，他推薦了李家的管家何叔幫忙，來進(jìn)行“育兒團(tuán)”人員的挑選和考核。

    林風(fēng)這才深刻的感受到，真正的富豪家族在很多方面是怎樣的嚴(yán)格要求：

    所有的應(yīng)聘人員必須過三關(guān)：風(fēng)水、經(jīng)歷審核和考試。要求：面相不能和主人家相克，家世清白，人以及家族成員無任何污點(diǎn)記錄和犯罪歷史，具備一流的職業(yè)素養(yǎng)。

    由香港專業(yè)機(jī)構(gòu)推薦的1多人參加了考核，林風(fēng)專門聘請(qǐng)易學(xué)大師蘇民峰負(fù)責(zé)第一道關(guān)卡，第一輪篩選就有一半人不過。

    第二關(guān)，何叔派人調(diào)查了入圍人的身家及周圍親戚，又有一半人出局。

    第三關(guān)，則是由林家現(xiàn)有的保鏢、保姆和護(hù)理師進(jìn)行考試。

    所有人聘用期是半年，月薪高達(dá)1萬港元，獎(jiǎng)懲制度分明，表現(xiàn)好的可獲得最高萬港元的月薪，違反主人家指定的規(guī)章制度則扣除當(dāng)日工資，違反次立即解聘。

    林家這次對(duì)“育兒團(tuán)”的規(guī)矩，則完是照搬李家的規(guī)矩：寶寶4時(shí)不能離開人的視線，保鏢是粗人不可以抱孩子，廚師身上細(xì)菌多也不可以抱孩子，其他人接觸孩子前必須身消毒。孩子哭第一聲，值班保姆必須第一時(shí)間出現(xiàn)安撫，否則要罰款……

    林風(fēng)聽了都咋舌不已，當(dāng)然，對(duì)于自己的寶貝兒子，怎么嚴(yán)格心都不為過。

    他和葉薇語都覺得這樣的規(guī)矩很好。

    相比較之下，之前林風(fēng)選擇身邊人都太隨意和馬虎了……。

    還好李釗等人都是他還沒有發(fā)家之前就跟隨他，彼此之間已經(jīng)建立了充分的信任度。

    不過林風(fēng)想，從今以后，在這些方面，他還需要向李家這樣的老牌富豪家族多多學(xué)習(xí)！

    對(duì)于幫了大忙的何叔，林風(fēng)自然是非常感謝，他專門給何叔包了一個(gè)萬港幣的紅包作為謝意。

    至于李澤楷，林風(fēng)則承諾風(fēng)行上市時(shí)，一定給李澤楷留出一部分配股份額。

    與此同時(shí)，在林家大宅旁邊，開始增建一個(gè)萬尺（約一千平方米）的嬰兒樂園，里面包括童話色彩的兒童房、嬰兒泳池、游戲區(qū)、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)等，讓林旦旦能夠從就有快樂玩耍的環(huán)境……。

    …………

    這些安排下來之后，林風(fēng)的精力終于能從家里抽出來，應(yīng)對(duì)目前風(fēng)行最重要的上市工作了。

    對(duì)于風(fēng)行而言，提交招股書（紅鯡魚）只不過是開啟了上市之路的第一步。

    博弈關(guān)系已經(jīng)從與交易所之間的博弈，變成了風(fēng)行與承銷商之間的博弈。

    在當(dāng)初夢(mèng)龍上市時(shí)，林風(fēng)等人面臨的最大難題，是如何讓投資者認(rèn)識(shí)和接受夢(mèng)龍這么一家從來沒有名氣，并且業(yè)務(wù)也是海外投資人根不了解的無線增值業(yè)務(wù)的公司。

    那時(shí)候夢(mèng)龍還太弱了，剛剛創(chuàng)立兩年，上市對(duì)于它而言，相當(dāng)于鯉魚躍龍門，是賭上一切的奮力一搏，如果成功，一舉成名天下知，不僅獲得資金，也獲得名氣和行業(yè)地位。

    運(yùn)氣比較好的是，當(dāng)時(shí)正好是經(jīng)過了年前后的球互聯(lián)危機(jī)，中國企業(yè)已經(jīng)有三年時(shí)間沒有出現(xiàn)海外上市的公司，夢(mèng)龍的上市相當(dāng)于破冰之旅，身上裹著一層“中國概念股”的光環(huán)，結(jié)果大獲成功。

    時(shí)間又過去了4年。

    這四年中，林風(fēng)和風(fēng)行已經(jīng)發(fā)展壯大起來，林風(fēng)成為球知名的企業(yè)家和富豪，身上籠罩著“商業(yè)天才”、“互聯(lián)戰(zhàn)略家”、“投資之神”等諸多光環(huán)。

    而風(fēng)行也發(fā)展成為中國最大的互聯(lián)公司。

    今時(shí)不同往日，如今風(fēng)行成為球資市場(chǎng)火熱追捧的公司，可以毫不謙虛的，風(fēng)行的股票不愁賣！

    風(fēng)行甚至都不需要費(fèi)力的去宣傳，只要傳出啟動(dòng)認(rèn)購的消息，在球范圍內(nèi)獲得超額的認(rèn)購額度是毫無疑問的。

    那么，對(duì)于林風(fēng)和風(fēng)行而言，對(duì)擔(dān)任此次風(fēng)行上市承銷商的那些投行，最主要的訴求，就從保證股票發(fā)行的順利，變成了能夠獲得更高的融資額度和市場(chǎng)估值。

    白了，就是能夠有更高的發(fā)行定價(jià)！

    當(dāng)然，一般而言，上市公司總是希望自己的股票定價(jià)高好，這意味著可以募集更多的資金。而以發(fā)行價(jià)認(rèn)購的機(jī)構(gòu)投資者則希望買到的股票還有升值空間，最好能以最低的價(jià)格買下。

    作為承銷商的投行，首先必須保證發(fā)行價(jià)既能吸引投資者的眼球，又能為上市公司募集到期望的資。

    有時(shí)候如果把發(fā)行價(jià)定得太高，并不是一件很好的事情，這是因?yàn)楹茈y在推介與銷售過程中獲得較好的認(rèn)購，而且即使勉強(qiáng)上市發(fā)行，其股票的后市表現(xiàn)也難以樂觀，有可能造成破發(fā)。

    這既會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，也會(huì)影響公司在資市場(chǎng)上的形象和投行的聲譽(yù)。

    所以投行在定價(jià)時(shí)，一般會(huì)為投資者預(yù)留出一定的盈利空間。

    當(dāng)然，承銷商大多會(huì)包銷或者承銷部分股份，也就是，如果發(fā)行價(jià)定的低而市場(chǎng)認(rèn)可，上市大漲的話，承銷商就能夠賺取更多的利潤，有時(shí)承銷商也會(huì)從這一點(diǎn)考慮，適當(dāng)?shù)膲旱蛢r(jià)格……

    所以，公司上市的過程，也就是公司、投行、基金就利益進(jìn)行衡量、判斷和分配的過程。

    從流程上來看，海外上市時(shí)投行定價(jià)的方法，是以預(yù)測(cè)的價(jià)格區(qū)間通過路演去做市場(chǎng)詢價(jià)，也就是所謂的“bk-building（訂單生成管理）”過程獲得機(jī)構(gòu)客戶的訂單，把客戶在不同價(jià)格下的認(rèn)購金額匯總，如果在高限的訂單超出倍數(shù)很多即可上調(diào)，反之亦然。

    也就是，投資銀行給公司定價(jià)的流程包括兩個(gè)方面，首先根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流法和相對(duì)估價(jià)法提出初步價(jià)格范圍；其次，給出初步定價(jià)區(qū)間之后，上市公司通過路演等市場(chǎng)推介活動(dòng)進(jìn)行市場(chǎng)詢價(jià)，即看機(jī)構(gòu)客戶對(duì)股票的反響情況。后者決定最終的發(fā)行價(jià)。

    但是，由于后市上漲的原因有可能是散戶和訂單沒有滿足機(jī)構(gòu)，甚至是對(duì)沖基金的追買，投行要做到精確到上漲3%之內(nèi)很難，尤其是對(duì)于互聯(lián)公司。

    正是因?yàn)檎麄�(gè)上市過程存在著太多的環(huán)節(jié)和不確定因素，所以才能體現(xiàn)承銷商的專業(yè)性和價(jià)值所在。

    風(fēng)行的上市承銷商最后確定為5家投行，分別為GldnSahs（高盛）、JPMrganChase（JP摩根）、CreditSuisse（瑞信），MrganStanle（摩根斯丹利），Citigrup（花旗）。

    其中高盛為主承銷商。

    這五家承銷商的分工各有不同：

    高盛、瑞信與大摩負(fù)責(zé)招股明書的內(nèi)容，然后就是負(fù)責(zé)監(jiān)管上市后的禁售期（一般為上市后的9到18天）。

    JP摩根主要負(fù)責(zé)估值與發(fā)行的結(jié)構(gòu)（即老股與新股的比例等等）。

    同時(shí)，高盛還有一個(gè)工作，就是擔(dān)任股價(jià)穩(wěn)定機(jī)構(gòu)。也就是最壞的情況下首日不能跌破發(fā)行價(jià)（綠鞋機(jī)制，即“超額配售選擇權(quán)”，該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價(jià)走勢(shì)，防止股價(jià)大起大落），好的情況下如何穩(wěn)步推高股價(jià)。這是很有技術(shù)含量的活，高盛也是整個(gè)華爾街交易方面的最大行家，這個(gè)工作非高盛莫屬。

    當(dāng)然，作為主承銷商，并且承擔(dān)了重要的工作，高盛獲得的傭金將會(huì)是其他投行的倍！

    除了這五家承銷商之外，還設(shè)立了一家協(xié)調(diào)行，Rthshild（羅斯柴爾德），這家歐洲老牌投行在球金融圈根深蒂固，適當(dāng)?shù)姆忠恍┖锰帲瑢?duì)于風(fēng)行股票在發(fā)行時(shí)的球認(rèn)購自然大有裨益。

    同時(shí)，作為獨(dú)立股權(quán)咨詢公司，羅斯柴爾德并不參與承銷，但是以獨(dú)立顧問身份為風(fēng)行提供建議，擔(dān)任風(fēng)行和承銷行的中間人，他們豐富的金融經(jīng)驗(yàn)也可以幫助風(fēng)行與承銷商進(jìn)行博弈……

    雙方的第一次博弈就出現(xiàn)在詢價(jià)前的第一次初始定價(jià)時(shí)。

    一般而言，投行在給上市公司定價(jià)時(shí)最基的一個(gè)問題：是為了給資產(chǎn)估值還是定價(jià)？如果是為了協(xié)助完成交易，保證IPO順利進(jìn)行，那么所有該做的就是確保不出現(xiàn)重大落差和失敗。為了得到一家公司IPO的確切價(jià)格，大致有5個(gè)重要步驟：

    一、使用定價(jià)指標(biāo)和同類公司來估計(jì)投資者大致會(huì)為股票支付多少價(jià)格：這些定價(jià)指標(biāo)形式多樣，包括利潤、包括帳面價(jià)值、營業(yè)收入以及其他公開上市的同類公司。

    這個(gè)過程顯然會(huì)有主觀判斷在其中，選擇何種指標(biāo)，與哪些公司相比較，如何控制差異等等。

    比如，使用哪個(gè)估值方式（市盈率、市凈率，EV/EBITDA，EV/銷售額或EV/投資資）？選擇哪些同類公司（盛大、百度、線上廣告，線上零售，線上服務(wù)、絡(luò)游戲等所有絡(luò)公司）？如何計(jì)算行業(yè)平均值（簡(jiǎn)單平均值、中位數(shù)、總合價(jià)值）？

    對(duì)于風(fēng)行的估值，投行都傾向于：基于連續(xù)的1個(gè)月數(shù)據(jù)，采用市盈率估值方法，額外增加了現(xiàn)金，減少了債務(wù)來獲得估值。

    二、測(cè)量需求：投行通過估計(jì)潛在投資者愿意為股票支付多少，測(cè)量需求來確定價(jià)格。如果投資者對(duì)于某個(gè)價(jià)格反應(yīng)強(qiáng)烈，就提高價(jià)格，反應(yīng)平平就會(huì)降低價(jià)格。

    按照風(fēng)行如今在資市場(chǎng)的熱度，投資者對(duì)風(fēng)行股票的歡迎度很高，就可以在市盈率估值的基礎(chǔ)上，適當(dāng)?shù)奶岣邇r(jià)格。

    三、制造“寵兒”：投行們熱衷的可不是得到合適的股價(jià)，而是偏離的價(jià)格。定價(jià)合適的IPO是，開盤日股票上升1-15％，減輕投行承購的責(zé)任，迅速地回報(bào)核心客戶（愿意按照開盤價(jià)認(rèn)購），同時(shí)，為媒體制造轟動(dòng)話題，為發(fā)行者留有價(jià)格上漲的空間以便后續(xù)發(fā)行。這方面需要的是IR的能力，進(jìn)行宣傳和營銷。

    四、估值理論模型：投行們似乎認(rèn)為他們必須把定價(jià)用一種估值理論模型來包裝，也就是，讓他們給出的定價(jià)看起來像是固有估值的結(jié)果。于是，就有了DCF（DisuntedCashFl現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法），輸入的數(shù)據(jù)總是扭曲的，最重要的原則就是更改，直到獲得想要的數(shù)字（根據(jù)前3步獲得）。

    設(shè)計(jì)該環(huán)節(jié)也是為了避免法律處罰，因?yàn)榉ㄍニ坪跻舱J(rèn)為此過程的合法清查也需要DCF估值。

    五、再評(píng)估需求：盡管認(rèn)為路演是為了幫助發(fā)行公司及其投行向投資者宣傳銷售，信息是雙向傳播的。投資者的觀點(diǎn)和反應(yīng)能夠幫助投行重新定價(jià)開盤區(qū)間，直到上市看盤日，最終價(jià)格才會(huì)被確定，給投行留下了足夠多的時(shí)間反復(fù)調(diào)整。

    白了，這一場(chǎng)定價(jià)游戲，核心還是來自評(píng)估投資者情緒和對(duì)股價(jià)的期待趨勢(shì)。

    風(fēng)行6年度的盈利為48億人民幣（615億美元），7年一季度的盈利達(dá)到了16億人民幣（億美元），如果按照紐交所平均的市盈率倍來計(jì)算，風(fēng)行的估值不過16億美元，即使進(jìn)行一些權(quán)數(shù)的增加，估值也在億-5億左右。如果按照發(fā)行1億ADS(1股/ADS)計(jì)算，投行給出的每股初始發(fā)行價(jià)為48美元。

    但這個(gè)價(jià)格，林風(fēng)并不認(rèn)同！

    要知道，前世時(shí)阿里巴巴在紐交所上市時(shí)，市盈率可是達(dá)到了8倍！

    在風(fēng)行現(xiàn)在受到球投資者追捧的情況下，依然以常規(guī)的市盈率去估算顯然是不合適的，而且風(fēng)行的負(fù)債率極低，現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備又非常充裕。

    要知道，即使不上市，現(xiàn)在風(fēng)行的估值已經(jīng)超過1億美元了！

    所以林風(fēng)堅(jiān)持認(rèn)為，風(fēng)行的初始定價(jià)不應(yīng)該低于4倍的市盈率，也就是估值3億美元，這個(gè)價(jià)格才是比較合理的發(fā)行價(jià)格。

    但投行則認(rèn)為這個(gè)價(jià)格偏高了，這樣的話每股發(fā)行價(jià)將達(dá)到8美元，很少有公司在這么高的價(jià)格上發(fā)行！

    雙方爭(zhēng)執(zhí)不下，林風(fēng)態(tài)度非常堅(jiān)決。

    到最后，他甚至提出了如果低于這個(gè)價(jià)格，風(fēng)行將暫停IPO的狠話……

    最后，還是協(xié)調(diào)行羅斯柴爾德方提出了一個(gè)建議，進(jìn)行一輪配股，將總股由計(jì)劃的4億股變成8億股，發(fā)行股份增加到億股，這樣即使按照3億美元的估值，發(fā)行價(jià)也在4美元左右。

    投行其實(shí)也知道以風(fēng)行如今的熱度，比較合理的價(jià)格應(yīng)該在3億左右，只是從發(fā)行的角度考慮畢竟會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)，所以才希望以一個(gè)比較低的價(jià)格進(jìn)行第一輪的詢價(jià)。

    但林風(fēng)的態(tài)度讓他們明白，林風(fēng)需要的是高價(jià)！高價(jià)！高價(jià)！

    好吧，那試一試嘍，一眾投行的專業(yè)人士們聳聳肩。

    他們并不知道，林風(fēng)之所以在7年就要將風(fēng)行上市，為的是要在8年金融危機(jī)前圈一大筆錢，所以他暫時(shí)不會(huì)去考慮長(zhǎng)期和投資者的想法，而是盡可能的拿到高的價(jià)格！

    反正無論定價(jià)高低，在金融危機(jī)中投資者都必然會(huì)遭受巨大損失，林風(fēng)只希望能夠拿到更多的現(xiàn)金，保證風(fēng)行能夠在之后的幾年有充足的彈藥進(jìn)行發(fā)展。

    最終，再次進(jìn)行了一輪總股的擴(kuò)充之后，重新向SEC增補(bǔ)了招股書，在增補(bǔ)的招股書中，風(fēng)行的第一輪的詢價(jià)，發(fā)行定價(jià)為38美元！。

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