“你們這個(gè)答的反饋里說，原材料占比明明就是逐期上升，但是柱上開關(guān)的毛利率變動(dòng)分析那個(gè)地方，你們又說毛利率變化是因?yàn)樵牧舷陆担@不是沖突么？”一名委員道。
所謂“答反饋”，是指投資銀行業(yè)務(wù)人員在參加公司內(nèi)核會(huì)之前，針對(duì)內(nèi)核委員提出的書面問題，進(jìn)行回答的一種工作流程。
簡(jiǎn)單來講，就是內(nèi)核會(huì)面試前的一輪筆試。
內(nèi)核委員如果覺得擬申報(bào)的企業(yè)有問題，就會(huì)把問題清單列出來給項(xiàng)目組，項(xiàng)目組必須如實(shí)、清晰、準(zhǔn)確地回答完所有問題，并以書面形式提交給內(nèi)核委員，否則委員可以拒絕為項(xiàng)目組預(yù)約內(nèi)核會(huì)。
越有經(jīng)驗(yàn)、越專業(yè)的內(nèi)核委員，給出的問題清單就越是有針對(duì)性，越是周全，越是百無一漏。
但對(duì)項(xiàng)目組而言，“答反饋”是一件極為頭痛的事情，因?yàn)樘岢鰡栴}容易，解決問題難。
而最不幸的是，每次“答反饋”都臨近項(xiàng)目申報(bào)，都有時(shí)間限制，千鈞一發(fā)，很多時(shí)候就像打網(wǎng)游沖上了敵方高地塔，萬火齊發(fā)，一絲都不能懈怠。
內(nèi)核委員甩出的幾十個(gè)問題，往往涉及擬上市公司多個(gè)不同的業(yè)務(wù)部門。
首先，項(xiàng)目組要與各個(gè)部門負(fù)責(zé)人和經(jīng)辦人逐一對(duì)接，逐一核查，逐一刨根問底；
其次，項(xiàng)目組要搜尋市場(chǎng)上很多已經(jīng)申報(bào)成功，但問題相似公司的案例，研究別人的情況是否可以作為同類參考；
再次，項(xiàng)目組很可能要補(bǔ)充走訪（全國(guó)各地、甚至全球各地出差），拿到充分的外部證據(jù)；
最后，項(xiàng)目組需要把所有的情況匯總起來，用行業(yè)答題術(shù)語，清晰準(zhǔn)確地寫成反饋報(bào)告，呈交給內(nèi)核委員。
在東光高電這個(gè)項(xiàng)目答反饋的過程中，情況還算好一些，至少不用補(bǔ)充走訪出差，但是那幾天，蔣一帆前前后后接到來自企業(yè)高管、企業(yè)各部門領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)經(jīng)辦員工、曹平生、內(nèi)核委員、胡延德等合計(jì)182個(gè)電話。
由此可見，在投資銀行“答反饋”這種補(bǔ)充盡調(diào)、補(bǔ)充溝通以及補(bǔ)充分析的工作都同時(shí)進(jìn)行時(shí)，一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人有多忙。
故最能讓投行民工查缺補(bǔ)漏、提高專業(yè)水平、加班熬夜、腰酸背痛、練就毅力與耐力、考驗(yàn)愛情是否牢固的階段，就是“答反饋”階段。
蔣一帆進(jìn)明和證券這幾年，曾經(jīng)親眼目睹兩個(gè)同事在“答反饋”的階段與女朋友分手。
真實(shí)發(fā)生的兩段場(chǎng)景如下：
場(chǎng)景1：
男的在廢寢忘食答反饋，女朋友說她生日，必須出去吃飯、看電影和抓娃娃。
男的答反饋答忘了，遲到兩小時(shí)，結(jié)果對(duì)方說沒重視了，沒愛了，沒當(dāng)初捧在手心里的感覺了，于是拜拜了。
場(chǎng)景2：
男的在廢寢忘食答反饋，女朋友說晚上是周杰倫演唱會(huì)，票是提前八個(gè)月從黃牛手上搶到的。
男的說答反饋實(shí)在抽不開時(shí)間，今晚必須答完否則就趕不上月底前最后一次內(nèi)核會(huì)，趕不上內(nèi)核會(huì)整個(gè)項(xiàng)目就得加期，等同于項(xiàng)目重做一次。
結(jié)果對(duì)方說：“加期是什么鬼？”
“答反饋是什么鬼？”
“什么鬼還能比周杰倫，比整個(gè)青春重要？”
于是結(jié)果可想而知，沒兩個(gè)月就拜拜了。
原因又是：沒重視了，沒愛了，沒當(dāng)初捧在手心里的感覺了，連青春都沒了，不拜拜就見鬼了。
當(dāng)然，因?yàn)閮?nèi)核會(huì)前的反饋報(bào)告只有初審項(xiàng)目的內(nèi)核委員看，內(nèi)核委員也是人，也自然有想的不徹底、不到位的地方，所以這就是為何答完反饋還要舉行內(nèi)核會(huì)的原因。
此時(shí)內(nèi)核會(huì)有委員提出，東光高電項(xiàng)目組交上來的反饋報(bào)告，有矛盾之處。
矛盾的原因是：原材料占比一會(huì)兒上升，一會(huì)兒又說減小，邏輯不清晰，無法解釋產(chǎn)品毛利率變化。
毛利率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。
很多人理解毛利率就是看公式，看公式的話，毛利率無非就是收入與成本的差值再除以收入。
但是我們從小到大學(xué)數(shù)學(xué)公式，目的不是為了機(jī)械地把公式讀出來。學(xué)公式的目的是幫助我們理解一些原本抽象的概念。
比如別人要我們解釋為何一家企業(yè)的毛利率高，我們不能說：“哦，因?yàn)檫@家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本低。”
這是一種解釋沒錯(cuò)，但其實(shí)這等于沒解釋，因?yàn)槲覀冞@是赤裸裸地用數(shù)據(jù)解釋數(shù)據(jù)。
如果有人問我們：“為什么你高考只考了280分？”
我們不能回答:“哦！因?yàn)槲艺Z文多少分，數(shù)學(xué)多少分，理綜多少分……”
這當(dāng)然是一種回答，只不過這就是用數(shù)據(jù)解釋數(shù)據(jù)，根本不是別人想要的答案。
別人其實(shí)真正想問的是：“你高考280分是因?yàn)槟悴徽J(rèn)真學(xué)習(xí)么？你是藝術(shù)生么？你高中是不是早戀了？你是不是家里很有錢要出國(guó)讀書所以高考就裸考玩玩？”
非常多的投行專業(yè)人士，大牛行業(yè)研究員，大牛財(cái)務(wù)分析師，名片上的證書一籮筐一籮筐的，真正寫分析報(bào)告的時(shí)候，大多數(shù)人全在用數(shù)據(jù)解釋數(shù)據(jù)，好似一份研究報(bào)告數(shù)據(jù)足夠多，足夠讓行外人眼花繚亂，就顯得自己足夠有水平……而數(shù)據(jù)變化的真正原因你問他們，大部分人不一定能答得上來。
所以在毛利率這個(gè)問題上，我們要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。
從構(gòu)成上看毛利是收入與成本的差，但實(shí)際上毛利率反映的是一個(gè)商品經(jīng)過生產(chǎn)加工，轉(zhuǎn)換“自身構(gòu)成”以后，增值的那一部分。
換而言之，增值的越多毛利自然就越多。
比如產(chǎn)品通過研發(fā)的差異性設(shè)計(jì)，對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加了一些功能，這時(shí)毛利也就增加了。
毛利率越高的公司，自身的優(yōu)勢(shì)自然就越強(qiáng)，否則別人不可能在成本的基礎(chǔ)上提高溢價(jià)去買它的東西。
此時(shí)此刻，胡延德看著那份反饋，上面清楚的寫著：2012年、2013年、2014年，公司原材料占比分別為85.76%、88.57%以及91.24%，呈上升趨勢(shì)。
“是這樣的黃律師，他們總體的原材料占比確實(shí)是上升的，但是柱上開關(guān)，我們就看柱上開關(guān)這個(gè)產(chǎn)品，它的原材料占比確實(shí)是下降的。”
“為什么會(huì)下降？”
“這個(gè)主要是公司為了提高產(chǎn)品質(zhì)量與增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高了原材料采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，原來合作的一些廠商，自己技術(shù)沒有進(jìn)步，故提供的原材料已經(jīng)不符合公司新標(biāo)準(zhǔn)了，所以就沒再采購(gòu)了。”
“黃律師我補(bǔ)充一下。”蔣一帆開口道：“關(guān)于柱上開關(guān)的毛利率有所變化，一是因?yàn)樵牧险急茸兓彩且驗(yàn)樵牧系膬r(jià)格變化了，從而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變化了；這種變化來自于兩方面：一方面是因?yàn)楣静扇∨坎少?gòu)，一定程度上降低了原材料價(jià)格；另一方面，柱上開關(guān)的原材料也隨著所屬行業(yè)市場(chǎng)行情的波動(dòng)而變化。”
“另外由于公司產(chǎn)品均為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，報(bào)告期各年度原材料采購(gòu)類型相差較大，故數(shù)據(jù)占比沒有太大可比性。”王立松開口道。
就在王立松說到這里時(shí)，柴胡忽然感覺身邊一股疾風(fēng)掃過，這股疾風(fēng)不知怎的有些涼。
柴胡扭頭一看，是王暮雪。
她留給柴胡的，是一個(gè)沖向曹平生辦公室的背影。
柴胡有些摸不著頭腦，他不知道發(fā)生了什么，就連曹平生辦公室門口座位上的吳雙都一臉茫然。
只見王暮雪氣勢(shì)洶洶地破了門，從柴胡這個(gè)角度看去，王暮雪的半個(gè)身子僅僅只是被門框擋住了一秒，便退了出來。
“曹總呢？”王暮雪朝吳雙問道。
見王暮雪眼神中帶者幾絲殺氣，吳雙原本轉(zhuǎn)動(dòng)著乳白杯子里咖啡的動(dòng)作停住了，她起身道：“曹總在樓下十二部談事情呢，你找他有事？”
王暮雪聞言直接就朝門外電梯口沖去，完全不顧一臉茫然的吳雙和柴胡。
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