陳喬山心里其實(shí)也沒(méi)底，嚴(yán)教授可是貨真價(jià)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)專家，不是外面那專職忽悠人的磚家。uukla
當(dāng)然，陳喬山也有優(yōu)勢(shì)，輸贏并不重要，即使輸?shù)靡粩⊥康兀矝](méi)什么損失，他想得明白，反正嚴(yán)教授早就有懷疑，索性火力開，或許還能收到意想不到的效果。
陳喬山正在那琢磨呢，嚴(yán)教授突然開口問(wèn)道：“你不認(rèn)同有效市場(chǎng)假，那你支持什么觀點(diǎn)？”
“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，我覺(jué)得這套理論更能貼合實(shí)際。”陳喬山一點(diǎn)磕巴沒(méi)打，直接給出了答案。
嚴(yán)教授忍不住皺了皺眉，他知道行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，這就是一個(gè)非主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，根就沒(méi)有獲得學(xué)界的認(rèn)可。
這種學(xué)之所以不被接受，是因?yàn)檫^(guò)度強(qiáng)化了投機(jī)理論，認(rèn)為投資者的行為并不總是理性、可預(yù)測(cè)和公正的，這就扭曲了經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)知概念。
嚴(yán)教授忍不住問(wèn)道：“你跟誰(shuí)學(xué)來(lái)的，難道你們光華的教授有人研究過(guò)這門不入流的學(xué)？”
陳喬山不禁腦門冒汗，這嚴(yán)教授也真敢，不過(guò)從話里也不難聽(tīng)出，嚴(yán)教授對(duì)光華是真的不怎么待見(jiàn)。
對(duì)于嚴(yán)教授的態(tài)度，陳喬山一點(diǎn)也不奇怪。
行為經(jīng)濟(jì)學(xué)雖然已經(jīng)問(wèn)世超過(guò)二十年，但是一直沒(méi)有得到學(xué)界的重視跟認(rèn)可。
直到《非理性繁榮》的出版，在互聯(lián)股票正值高點(diǎn)的時(shí)候，它正確的預(yù)言并解釋了第一次互聯(lián)泡沫的破滅，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)這才正式進(jìn)入學(xué)者的視線。
當(dāng)然，一次成功并不能明什么。
幾年后，羅伯特·希勒在次貸危機(jī)發(fā)生前，又一次準(zhǔn)確地提前發(fā)出預(yù)警。
經(jīng)過(guò)兩次波及球的金融危機(jī)的驗(yàn)證，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)才開始在世界范圍內(nèi)傳播開。
……
陳喬山知道，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)目前根就沒(méi)有傳入國(guó)內(nèi)，許多學(xué)者或者有所耳聞，不過(guò)也肯定不會(huì)深入研究這套不入流的理論。
這也怪不得國(guó)內(nèi)學(xué)界，起來(lái)也是諷刺，不論在什么地方，不同的學(xué)術(shù)理論造就了各種相互對(duì)立的圈子。
羅伯特·希勒就是很好的例子，他因?yàn)橹鲝埿袨榻?jīng)濟(jì)學(xué)，不容于主流學(xué)界。
他接連丟掉了工作，最終被耶魯大學(xué)接納，卻又招不到幾個(gè)學(xué)生，陷入極其尷尬的境地，只能潛心著書立。
結(jié)果兩次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，羅伯特·希勒迅速成名，他的待遇也發(fā)生了天翻地覆的變化。
首先就是追隨者眾，然后名下的經(jīng)濟(jì)學(xué)專著竟然成了暢銷書，驚掉了一地的眼球。
陳喬山感覺(jué)有點(diǎn)無(wú)奈，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)還有三年多時(shí)間，短時(shí)期內(nèi)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)在國(guó)內(nèi)是沒(méi)有市場(chǎng)的。
這也就是在北大，換成別的圖書館估計(jì)連英文原版的《非理性繁榮》都找不到，
陳喬山從北大圖書館借出的時(shí)候，書還是簇新的，他八成就是這書在國(guó)內(nèi)的第一個(gè)讀者了。
要是等到8年，不中譯，估計(jì)英文原版書都賣得滿天飛了。
面對(duì)嚴(yán)教授的詢問(wèn)，陳喬山也不敢胡八道，雖然經(jīng)院跟光華私下可能不對(duì)付，可以嚴(yán)老的資歷，去了光華估計(jì)也就李股份能懟一懟。
陳喬山擠出個(gè)很假的笑容，訕訕地道：“我不是跟光華的老師學(xué)的，我是私下接觸的。”
末了，他又添了句俏皮話，順便活躍下氣氛，“我這屬于自學(xué)成才！”
話音剛落，教室里的學(xué)生笑倒一片。
嚴(yán)沁坐下邊差點(diǎn)沒(méi)被氣死，有這么個(gè)不著調(diào)的男朋友，連帶著她也感覺(jué)很是難堪。
她暗暗拿定了主意，以后再也不跟著陳喬山來(lái)經(jīng)院蹭課了，簡(jiǎn)直太丟人了。
嚴(yán)教授眉頭又皺了幾分，他問(wèn)道：“據(jù)我所知，這套理論很早就存在了吧？”
陳喬山知道老爺子想岔了，連忙解釋道：“我是從書上學(xué)來(lái)的。”
“那你知道這兩套理論的區(qū)別嗎？”嚴(yán)教授問(wèn)道。
陳喬山仔細(xì)想了想，道：“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)更強(qiáng)調(diào)人的作用，而有效市場(chǎng)假更注重經(jīng)濟(jì)規(guī)律。”
嚴(yán)教授很是驚訝，沒(méi)想到陳喬山竟然分得很清楚。
行為經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以不被學(xué)界接受，是因?yàn)樗诤狭私鹑趯W(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科，質(zhì)上是各學(xué)相交叉的邊緣學(xué)科，并不是真正意義上的經(jīng)濟(jì)學(xué)。
“我們是學(xué)經(jīng)濟(jì)的，所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是嚴(yán)格按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)行的。”嚴(yán)教授勸道。
陳喬山不為所動(dòng)，他反問(wèn)道：“嚴(yán)教授，您認(rèn)為國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)都是按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)行的嗎？”
嚴(yán)教授默然，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者，身邊的經(jīng)濟(jì)情況自然再熟悉不過(guò)，面對(duì)學(xué)生的質(zhì)疑，他也不能睜眼瞎話，一時(shí)有點(diǎn)氣悶。
沉默片刻，他開口道：“我國(guó)是新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)展相對(duì)滯后，只能一步步來(lái)。”
陳喬山?jīng)]有繼續(xù)這個(gè)話題，有些事是不能深究的，也是不清楚的。
嚴(yán)教授沒(méi)給他開口的機(jī)會(huì)，直接道：“剛才你起ST中燕的問(wèn)題，我們繼續(xù)討論這個(gè)話題。”
陳喬山一愣，沒(méi)想到嚴(yán)教授不準(zhǔn)備跟他論“道”，而是跟他討論案例，倒是讓他準(zhǔn)備的殺手锏沒(méi)了用武之地。
不過(guò)想想也不奇怪，教授跟學(xué)生辯論，未免有以大欺的嫌疑。
嚴(yán)教授開口吩咐道：“來(lái)，把你準(zhǔn)備的ST中燕的股票走勢(shì)圖打開。”
陳喬山鬧不明白嚴(yán)教授葫蘆里賣的什么藥，只得老實(shí)地依言行事。
嚴(yán)教授指著投影儀大屏幕問(wèn)道：“ST中燕沒(méi)有止跌的趨勢(shì)，你為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)候買入，還有，買入后連續(xù)跌停，你又為什么沒(méi)有清倉(cāng)？”
陳喬山琢磨了下，道：“因?yàn)镾T中燕的大股東是屯河股份。”他的回答很簡(jiǎn)單，不過(guò)意思得很明白。
臺(tái)下的學(xué)生露出似懂非懂的表情，明顯是沒(méi)聽(tīng)明白。
嚴(yán)教授開口解釋道：“屯河股份控股股東是中國(guó)最大的民營(yíng)企業(yè)德隆系，所以陳喬山選擇持有而不是清倉(cāng)。”
頓了頓，他又追問(wèn)道：“如今即將退市，德隆系不是控股股東，你怎么就確定ST中燕一定會(huì)完成資產(chǎn)重組？”
這么簡(jiǎn)單的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)教授怎么會(huì)不明白，這明顯就是揣著明白當(dāng)糊涂。
陳喬山知道自己被坑了，竟然成了嚴(yán)教授教學(xué)的模板，
他很是無(wú)奈，只得硬著頭解釋道：“雖然德隆系只持有部分股權(quán)，不過(guò)以他們一貫強(qiáng)勢(shì)的行事風(fēng)格，資產(chǎn)重組是勢(shì)在必行的。”
嚴(yán)教授笑著點(diǎn)了點(diǎn)頭，問(wèn)道：“你這是理性分析得出的結(jié)論吧？”
陳喬山也笑了，到底還是來(lái)了，他問(wèn)道：“嚴(yán)教授，那你看德隆系完成對(duì)ST中燕的絕對(duì)控股是理性的投資嗎？”
嚴(yán)教授楞了楞，這個(gè)問(wèn)題還真不好回答，誰(shuí)也不能肯定ST中燕的資產(chǎn)重組能不能獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。
陳喬山卻沒(méi)有那么多疑慮，又道：“嚴(yán)教授，ST中燕開盤漲停，這是市場(chǎng)最真實(shí)的反應(yīng)，你能所有買盤都是理性的嗎，這里面有多少人是跟風(fēng)買進(jìn)，又有多少是機(jī)構(gòu)炒作？”
嚴(yán)教授沉吟片刻，反問(wèn)道：“這就是你堅(jiān)持行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論支撐？”
陳喬山想早點(diǎn)結(jié)束目前的狀況，不想一直被當(dāng)做教具使喚。
“是的，投資者從來(lái)都不是理性的，不管德隆集團(tuán)能不能順利完成資產(chǎn)重組，ST中燕的股價(jià)近期都會(huì)上漲。”
“這么來(lái)，你也不確定ST中燕能不能完成資產(chǎn)重組？”
陳喬山斬釘截鐵地給出了答案：“不，ST中燕不會(huì)退市，肯定能完成資產(chǎn)重組。”
想了想他又道：“投資不光要考慮市場(chǎng)背景，還要考慮到?jīng)Q策規(guī)律，股票價(jià)值的高低不光取決于企業(yè)的實(shí)際效益，還要取決于投資者的行為因素。”
嚴(yán)教授問(wèn)道：“這么來(lái)，以行為投資學(xué)的理論，普通的股民能決定股價(jià)的高低？”
臺(tái)下的學(xué)生聽(tīng)到嚴(yán)教授的問(wèn)題，頓時(shí)哄笑起來(lái)，散決定股價(jià)？這無(wú)異于一個(gè)天大的笑話。
陳喬山聽(tīng)著臺(tái)下的笑聲，心里有些不高興，這些所謂的天之驕子，也不過(guò)如此。
嚴(yán)教授臉色變得有些難看，他一時(shí)也有點(diǎn)著惱，這是很嚴(yán)肅的理論交鋒，有什么可笑的？
他雖然沒(méi)有深入了解過(guò)，不過(guò)從陳喬山的解釋中不難看出，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論無(wú)疑更契合國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。
嚴(yán)教授很想聽(tīng)聽(tīng)陳喬山的解釋。
“大部分股票價(jià)格跟實(shí)際價(jià)值不匹配，就是因?yàn)槠胀ü擅裼忻黠@的從眾心理，真正決定股市起伏的不是機(jī)構(gòu)投資者。”
陳喬山頓了頓，繼續(xù)道：“雖然一般法人和機(jī)構(gòu)投資者持有的股票價(jià)值超過(guò)股市總市值的三分之二，不過(guò)流動(dòng)性很差，散戶的交易額占比超過(guò)總成交量的8%。”
陳喬山很有點(diǎn)心虛，為了論證行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，一不心又把散戶驅(qū)動(dòng)提前拿了出來(lái)。
好在這也不是什么高深的學(xué)問(wèn)，只不過(guò)還沒(méi)人研究罷了。
“在證券市場(chǎng)里，散戶普遍有跟風(fēng)的心里，用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)解釋就是“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”，這也證明了有效市場(chǎng)假是無(wú)效的。”
嚴(yán)教授突然插嘴問(wèn)道：“你還研究過(guò)延遲行為和公平理論？”
陳喬山一陣懵逼，裝逼裝過(guò)頭了。
他哪知道什么延遲行為和公平理論啊，不過(guò)想來(lái)應(yīng)該是“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”惹的鍋。
陳喬山有點(diǎn)心虛，這詞是從金融學(xué)專業(yè)英語(yǔ)里學(xué)的。
他開始也不明白，后來(lái)才弄清楚，“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”差不多就是股民跟風(fēng)的起因。
他一時(shí)興起就拿出來(lái)充充門臉，沒(méi)想到竟引起嚴(yán)教授的注意，這可不是什么好事。
陳喬山訕笑道：“我就略知皮毛，談不上研究。”他還真怕嚴(yán)教授突然拋出個(gè)相關(guān)的問(wèn)題，那就正的要露餡了。
想到這，他搶先道：“A股的交易量基都由散戶支撐，而散戶又不可能做到理性投資，所以股票市場(chǎng)很難套用有效市場(chǎng)假。”
陳喬山很干脆地結(jié)束了這個(gè)話題，他可不想再繼續(xù)了，搞不好就會(huì)掉鏈子，那可就糗大了。
嚴(yán)教授琢磨了下，問(wèn)道：“這些都是你私下自學(xué)的？”
陳喬山忙不迭地點(diǎn)了點(diǎn)頭，他可不想被當(dāng)做怪胎，干脆把那《非理性繁榮》拿了過(guò)來(lái)，“很多觀點(diǎn)就是從這書里看來(lái)的。”
嚴(yán)教授接過(guò)來(lái)看了看，輕聲念叨道：“無(wú)理性的繁榮。”
陳喬山強(qiáng)迫癥發(fā)作，忍不住糾正道：“我覺(jué)得還是翻譯成非理性繁榮好點(diǎn)。”
嚴(yán)教授點(diǎn)了點(diǎn)頭，“對(duì)，非理性繁榮，這個(gè)翻譯很貼切。”
沉吟了一下，他又自言自語(yǔ)地道：“這個(gè)詞是美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在96年的一次演講中最先提出的。”
陳喬山暗暗嘖舌，果然不愧是教授，連偶然遇到的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞的出處都知道，他不禁很是感慨，這才是真正的學(xué)者。
嚴(yán)教授一時(shí)陷入了沉默，好半晌才問(wèn)道：“我現(xiàn)在不奇怪你能發(fā)現(xiàn)德隆系的問(wèn)題，關(guān)鍵是你為什么要公開你的發(fā)現(xiàn)？”
陳喬山頓時(shí)感覺(jué)天雷滾滾，這什么情況？
他知道，上次燕南園里，嚴(yán)教授就對(duì)自己抱有懷疑，沒(méi)想到會(huì)在這個(gè)公開場(chǎng)合問(wèn)出來(lái)。
雖然嚴(yán)教授認(rèn)可了他的經(jīng)濟(jì)學(xué)水平，這也算是不錯(cuò)的結(jié)果，可陳喬山總不能坦陳自己是在投機(jī)賺錢吧。
他一時(shí)也想不出個(gè)得過(guò)去的理由，正發(fā)愁呢，突然看到那《非理性繁榮》。
他心頭一動(dòng)，直接拿過(guò)來(lái)翻開找了找。
很快，陳喬山就在序言部分找到一個(gè)段落，他指著那處序言把書遞了過(guò)去。
嚴(yán)教授盯著那處英文段落看了起來(lái)，一直沉默不語(yǔ)。
臺(tái)下眾人都很詫異，不知道兩人在打什么啞謎，氣氛一時(shí)有點(diǎn)壓抑。
臺(tái)上的兩人誰(shuí)也沒(méi)話，過(guò)了好半晌，嚴(yán)教授才莫名其妙地了句：“德隆系看來(lái)是不理性的。”
完，他眼神怪異地盯著陳喬山看了好一會(huì)兒，才沉聲道：“陳喬山，你是我見(jiàn)過(guò)的最有天賦的學(xué)生，希望你能把心思都用在正途。”
陳喬山很是尷尬，他能感覺(jué)出來(lái)，嚴(yán)教授并沒(méi)有相信自己的辭，或者，這老頭看穿了自己的意圖。
臺(tái)下眾人都被驚住了，根不清楚兩人間到底發(fā)生了什么。
他們都眼神詭異地盯著陳喬山，琢磨著他到底有什么天賦值得嚴(yán)教授如此看重。
……
教授和學(xué)生的問(wèn)答沒(méi)有再繼續(xù)下去，這堂課也沒(méi)有結(jié)束，不過(guò)大家感覺(jué)都很難捱。
好在剩下的時(shí)間也不長(zhǎng)，很快就下課了，嚴(yán)教授沒(méi)有多待，拿起教案徑自走了。
陳喬山也準(zhǔn)備開溜，剛收拾好，就被人叫住了。
“陳喬山，你剛才給嚴(yán)教授看的什么？”聲音很熟悉，就是剛敗下陣來(lái)的王峰。
陳喬山轉(zhuǎn)身看著他，把手里的《非理性繁榮》揚(yáng)了揚(yáng)，道：“王師兄，答案就在這書上。”
他倒不是故弄玄虛，只是想著經(jīng)濟(jì)學(xué)院的學(xué)生也能了解下行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，這對(duì)他們有好處。
可惜，大多數(shù)人都以為他在賣關(guān)子，對(duì)他報(bào)以白眼，陳喬山也沒(méi)在意，跟著嚴(yán)沁快步離開了經(jīng)院的教學(xué)樓。
走到無(wú)人處，嚴(yán)沁好奇地問(wèn)道：“你到底給嚴(yán)教授看了什么，他好像很不高興？”
陳喬山笑道：“他不是不高興，只是在拷問(wèn)學(xué)者的良心！”
嚴(yán)沁翻了個(gè)白眼，嗔道：“你就別賣關(guān)子了，快，你給嚴(yán)教授看了什么？”
陳喬山也沒(méi)言語(yǔ)，找到那處序言指給她看。
嚴(yán)沁順手接了過(guò)去，盯著那處段落，斷斷續(xù)續(xù)地念道：“非理性的投資會(huì)引起很嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)專家和公共學(xué)者要時(shí)刻警惕。”
“哎，這個(gè)insiders怎么翻譯？”
“知情者們，也可以翻譯成了解內(nèi)幕的人！”
“哦！”嚴(yán)沁頓了頓，繼續(xù)念道：“發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的知情者們，有責(zé)任提前告知公眾，以避免引起更大的社會(huì)問(wèn)題……”。
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