<b>最新網(wǎng)址：</b> 八月半，上市公司易科在申城的恒隆大廈舉行新聞發(fā)布會(huì)。
這一天，不光數(shù)家主流媒體和內(nèi)地幾乎所有有影響力的財(cái)經(jīng)媒體，還有新浪、網(wǎng)易、搜狐、企鵝等互聯(lián)網(wǎng)新聞媒體，以及香江兩家媒體、美國(guó)兩家媒體，都來(lái)到了現(xiàn)場(chǎng)。
僅僅是一場(chǎng)企業(yè)的發(fā)布會(huì)，但盛況可謂空前。
畢竟，這是內(nèi)地企業(yè)第一支在美股被做空的股票，具有破紀(jì)錄的歷史意義，不管結(jié)果與否，以后聊起“做空”大概都會(huì)提上一筆。
而且，雷曼兄弟連發(fā)兩篇做空?qǐng)?bào)告，要換了其他人也就算了，但它的做空對(duì)象在華夏某些圈子里也是有口皆碑。
易科如今的電子產(chǎn)品在內(nèi)地仍然有著品質(zhì)的保證，只是，華夏消費(fèi)者對(duì)imusic沒(méi)有硬性需求，單純?cè)谟布a(chǎn)品上有著琳瑯滿(mǎn)目的選擇。
對(duì)大家來(lái)說(shuō)，易科更多的標(biāo)簽還是內(nèi)地首富方卓這個(gè)人。
雷曼做空易科，也就是在做空方卓。
上午八點(diǎn)半，恒隆大廈21層的會(huì)議廳里已經(jīng)人滿(mǎn)為患。
這個(gè)時(shí)候就能看出來(lái)親疏有別了。
第一排最好的位置除了大報(bào)之外只有一家網(wǎng)絡(luò)媒體新浪。
此外，在場(chǎng)很多人也在記者身份之外擔(dān)任著知乎一線體驗(yàn)官的身份，這倒是越坐在后面越好操作，有鄰座的記者互相看到對(duì)方筆記本上瀏覽著的知乎頁(yè)面，不禁相視一笑，大有親近之感。
——如何看待易科被雷曼兄弟做空？
——如果你是易科董事長(zhǎng)，你將會(huì)如何處理這件事？
時(shí)至今日，知乎仍舊在采取邀請(qǐng)制，但裂變速度有些出乎意料的快，也就漸漸讓這樣一個(gè)問(wèn)答社區(qū)在華夏互聯(lián)網(wǎng)上有了些名號(hào)。
而正是因?yàn)檫@樣形成的用戶(hù)群體在各行各業(yè)都有一定的地位和能力，他們經(jīng)常干的一件事就是指點(diǎn)江山。
上一回，著名的大黃總封號(hào)事件便是因?yàn)樗桓鞣N指點(diǎn)之后破防，這一回，被指點(diǎn)的人變成了方總，考慮到上次國(guó)美的被“做空”，這一次也被很多人認(rèn)為是報(bào)應(yīng)不爽。
普遍來(lái)說(shuō)，“更詳細(xì)的數(shù)據(jù)”“與雷曼理性的溝通”“科普做空的手段”“有則改之無(wú)則加勉”等回答成為問(wèn)題下的主流答案。
九點(diǎn)鐘，方卓臉上帶笑的走進(jìn)會(huì)議廳，現(xiàn)場(chǎng)氣氛頓時(shí)為之一靜，緊接著就是閃光燈“咔咔”的一頓拍。
“到點(diǎn)了，看起來(lái)人也到齊了，最近幾天的天氣是真熱，感謝大家不辭辛苦的跑了這一趟�！�
方卓擺了擺手，很有經(jīng)驗(yàn)的保持兩秒姿勢(shì)，給了大家拍照的素材。
反正一定會(huì)被拍，當(dāng)然是留給大家更好看的一面。
他只嘮了一句家常，就立即切入正題：“雷曼做空易科這個(gè)事，我是挺驚訝的，很多朋友也是既驚訝又關(guān)心的打來(lái)電話(huà)，今天在這里還是得說(shuō)一句感謝�！�
“但從公司和市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為易科現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)證明了大家對(duì)易科和雷曼的看法�！�
“相較于做空?qǐng)?bào)告的那一天，易科如今股價(jià)跌幅3%�！�
方卓抿了抿嘴，凝重的說(shuō)道：“我認(rèn)為這個(gè)跌幅多少有些不尊重雷曼，考慮到輿論對(duì)這件事的關(guān)注程度，也有些對(duì)不起大家的熱情�！�
他聳了聳肩，無(wú)奈的笑了笑：“市場(chǎng)證明，整個(gè)音樂(lè)播放器全球銷(xiāo)量從120萬(wàn)→500萬(wàn)→2500萬(wàn)→今年預(yù)期的4100萬(wàn)，這樣的增幅是受大家認(rèn)可的，不是單憑雷曼一紙報(bào)告就能被抹殺的，所以，今天我坐在這里很奇怪，銷(xiāo)量和股價(jià)都在這里，還需要我回應(yīng)什么？”
方卓洋洋灑灑的說(shuō)了一堆，環(huán)視一圈：“但既然開(kāi)了這么一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，那就先按雷曼的邏輯來(lái)聊聊好了�！�
隨著這句話(huà)，投影屏幕上放出了雷曼做空?qǐng)?bào)告的要點(diǎn)。
第一條是華夏市場(chǎng)的表現(xiàn)，第二條是與友商激烈的競(jìng)爭(zhēng)，第三條是手機(jī)新業(yè)務(wù)的前景黯淡。
方卓豎起一根食指，簡(jiǎn)單的說(shuō)道：“華夏市場(chǎng)的表現(xiàn)不能歸結(jié)到易科一家公司之上，我剛才提到的產(chǎn)品銷(xiāo)量也沒(méi)有把國(guó)內(nèi)市場(chǎng)包括在內(nèi)，股價(jià)的表現(xiàn)就是基于全球市場(chǎng)的不斷增長(zhǎng)�！�
他略一沉吟：“因?yàn)橛焉烫O(píng)果公司一直在傳手機(jī)項(xiàng)目的消息，這第二條和第三條就放在一起說(shuō)了。”
“易科從來(lái)都不怕激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如果當(dāng)初害怕這一點(diǎn)，那怎么會(huì)有勇氣去挑戰(zhàn)索尼？”
“相反，正是激烈的競(jìng)爭(zhēng)讓易科脫胎換骨，我一直對(duì)這一點(diǎn)很驕傲。”
“不過(guò)，項(xiàng)目成敗的關(guān)聯(lián)因素很多，我和雷曼的判斷不同，雷曼的眼里是諾基亞、黑莓、三星、索愛(ài)等手機(jī)在市場(chǎng)里的份額與地位，我的判斷是，這個(gè)市場(chǎng)需要一場(chǎng)智能化的革新。”
方卓說(shuō)到這里忽然起身，邀請(qǐng)了第一排邊上坐著的三位中年人。
現(xiàn)場(chǎng)有些記者認(rèn)識(shí)這三人，不待方總介紹，就把移動(dòng)、電信和聯(lián)通副總經(jīng)理的身份告知同行。
方卓在現(xiàn)場(chǎng)小聲討論的環(huán)境里為大家一一介紹三位來(lái)賓的身份。
然后說(shuō)道：“易科要做手機(jī)絕不是胡亂拿一個(gè)新業(yè)務(wù)來(lái)糊弄投資者，我們正在積極的與優(yōu)秀的合作伙伴共同推進(jìn)手機(jī)業(yè)務(wù)的進(jìn)展，今天正好借著這個(gè)機(jī)會(huì)，我也宣布一件事�！�
方卓把谷歌還未公布但即將宣布的決策說(shuō)了出來(lái)：“華夏移動(dòng)、電信、聯(lián)通三家運(yùn)營(yíng)商將會(huì)和我們易科、冰芯、安卓公司共同與谷歌公司組建一個(gè)開(kāi)放手機(jī)聯(lián)盟，將會(huì)致力于開(kāi)發(fā)名字為‘安卓’的智能手機(jī)系統(tǒng)，大幅削減移動(dòng)設(shè)備和服務(wù)的開(kāi)發(fā)和推廣成本�！�
會(huì)議廳里有些騷動(dòng)，怎么忽然轉(zhuǎn)進(jìn)到這里了？
開(kāi)放手機(jī)聯(lián)盟？三家國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商？
如果單說(shuō)易科和谷歌，聽(tīng)起來(lái)還是不太可靠。
但國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商聯(lián)袂而來(lái)，這一力挺的姿態(tài)最起碼證明易科或者說(shuō)方總在國(guó)內(nèi)是有強(qiáng)有力的資源支持的，同樣的，運(yùn)營(yíng)商們恐怕也不會(huì)隨便就支持一個(gè)不靠譜的東西。
只是，大家仍然有些迷惑，智能手機(jī)系統(tǒng)？現(xiàn)在的手機(jī)系統(tǒng)不夠智能嗎？把塞班放于何地？
方卓公布完畢之后就把話(huà)筒讓給國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商們的高層，讓他們聊聊這次與谷歌的合作。
這是近期的一個(gè)推進(jìn)成果。
同時(shí)，正如同蘋(píng)果審時(shí)度勢(shì)的改變宣傳策略，開(kāi)始逐漸透露手機(jī)消息，易科雖然還有很多問(wèn)題沒(méi)有搞定，但不妨礙也釋放利好消息。
按照方卓的打算，實(shí)在不行，明年可以先發(fā)布樣機(jī)，銷(xiāo)售間隔時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，總得先建立起一個(gè)品牌形象。
三家運(yùn)營(yíng)商副總經(jīng)理的講述比較枯燥，大體還是合作的事情，他們這一趟過(guò)來(lái)有點(diǎn)友情撐場(chǎng)的意思，內(nèi)里有些部分還不是業(yè)務(wù)端的考量，而是與方總的個(gè)人關(guān)系。
方卓見(jiàn)這三位講完，下面仍舊疑惑，知道不是一時(shí)半會(huì)能解釋清楚的事。
他重新拿過(guò)話(huà)筒，說(shuō)著淺顯能懂的因素：“移動(dòng)、聯(lián)通、電信是很優(yōu)秀的合作伙伴，易科有優(yōu)異的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，我剛才說(shuō)了冰芯吧？冰芯正在與高通公司洽談合作，此外，易科已經(jīng)拿到索尼在手機(jī)方面的專(zhuān)利授權(quán)�！�
“我想說(shuō)的是，雷曼認(rèn)為易科做手機(jī)的前景黯淡，但我們正在集合優(yōu)秀的合作伙伴，試圖構(gòu)建一個(gè)體系的競(jìng)爭(zhēng)，而不是一個(gè)公司與公司的局部戰(zhàn)斗�！�
“我不清楚雷曼是否進(jìn)行了足夠的調(diào)研，或者說(shuō)，我不確定雷曼是否有判斷這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣的能力�！�
“但我很有信心，如同幾年前我認(rèn)為與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的音樂(lè)播放器是下個(gè)時(shí)代的選擇，現(xiàn)在，我也認(rèn)為，足夠開(kāi)放化的系統(tǒng)和足夠智能化的手機(jī)是更大時(shí)代的必然。”
“移動(dòng)、聯(lián)通、電信、易科、冰芯、谷歌、安卓、索尼以及更多的諸如德儀等潛在合作伙伴，這是區(qū)區(qū)雷曼能夠判斷的業(yè)界動(dòng)向嗎？”
“雷曼它有幾個(gè)……幾個(gè)一流從業(yè)者啊？”
“它有什么資格出具那樣的報(bào)告意見(jiàn)？”
方卓露出一個(gè)輕蔑的笑容。
第一排的新浪記者立即按下快門(mén)，引動(dòng)了其他記者下意識(shí)的跟拍。
幾秒鐘之后，方卓結(jié)束拍照姿態(tài)，喝了口水，繼續(xù)說(shuō)道：“雷曼兄弟有個(gè)華爾街投行的身份，內(nèi)地公司又是第一回經(jīng)歷做空，我能理解大家的驚訝和關(guān)注，其實(shí)，我們易科公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)都在定期公布的財(cái)報(bào)里，手機(jī)項(xiàng)目的前景也會(huì)在之后的日子里及時(shí)公布信息�！�
他頓了頓：“還是聊聊雷曼的做空這一動(dòng)作好了，美國(guó)的金融市場(chǎng)并不少見(jiàn)這樣的行徑，易科既沒(méi)停牌，也沒(méi)跌個(gè)三四成，我想雷曼應(yīng)該已經(jīng)意識(shí)到他們的錯(cuò)誤判斷，應(yīng)該立即收手，這才是成熟公司的做法。”
“但雷曼究竟是不是一家成熟且負(fù)責(zé)任的投行，我對(duì)此深表懷疑�！�
方卓輕飄飄的說(shuō)道：“雷曼兄弟一直沒(méi)和易科有過(guò)任何的溝通，它的做空行為不知是不是與我和雷曼總裁福爾德的爭(zhēng)執(zhí)有關(guān)。”
“今天也有美國(guó)彭博社和華爾街的記者，我希望你們能如實(shí)報(bào)道我的看法�！�
“我仍舊堅(jiān)持認(rèn)為雷曼兄弟在金融市場(chǎng)的動(dòng)作不夠理智。”
今天方總說(shuō)話(huà)的語(yǔ)速不慢，各種信息一一說(shuō)來(lái)，幾乎沒(méi)給記者留出太多的思考時(shí)間，但大家聽(tīng)到方總開(kāi)始挑刺，還是不由自主的提起了精神。
剛才方總說(shuō)雷曼不具備判斷手機(jī)項(xiàng)目的資格，可現(xiàn)在聊到金融市場(chǎng)，方總又如何能判斷一家老牌投行的業(yè)務(wù)？
方卓看著大家的眼神，也很開(kāi)心終于到了自己最喜歡的環(huán)節(jié)。
他打了個(gè)響指，秘書(shū)立即把投影切換為準(zhǔn)備好的ppt。
1，美國(guó)房?jī)r(jià)今年6月份開(kāi)始的表現(xiàn)。
2，雷曼兄弟的cdo合約。
3，_________。
投影出來(lái)的三點(diǎn)只有兩點(diǎn)有明確標(biāo)題。
方卓沒(méi)有解釋第三點(diǎn)，說(shuō)起第一點(diǎn)的房?jī)r(jià)：“要說(shuō)雷曼，這得從美國(guó)房?jī)r(jià)開(kāi)始說(shuō)起，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的加息，我認(rèn)為美國(guó)的房?jī)r(jià)已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)�！�
ppt適時(shí)的更新，播放出即將要說(shuō)的數(shù)據(jù)。
“大家看一下屏幕，標(biāo)準(zhǔn)普爾都知道吧，它的case-shiller房?jī)r(jià)指數(shù)是衡量美國(guó)房?jī)r(jià)變化情況的指針，自打進(jìn)入下半年以來(lái)，20座大城市中有18座城市的房屋價(jià)格較上一季度都有所下降�！�
“其中又有9座大城市房屋已經(jīng)比年初的價(jià)格還要低。”
“你們知不知道這意味著什么？”
“在過(guò)去6年的時(shí)間里，美國(guó)房?jī)r(jià)的平均漲幅都超過(guò)11%�！�
“今年下半年的這個(gè)情況，毫無(wú)疑問(wèn)，它的房?jī)r(jià)已經(jīng)迎來(lái)了令人擔(dān)憂(yōu)的拐點(diǎn)�！�
方卓說(shuō)完這些又放了放除標(biāo)普之外的數(shù)據(jù)，用來(lái)佐證自己的觀點(diǎn)。
今天這場(chǎng)發(fā)布會(huì)是在東方，是在華夏，是在申城，不是在紐約、美國(guó)，他也不覺(jué)得自己的這些話(huà)能改變美國(guó)房地產(chǎn)和次債市場(chǎng)的積重難返，聊起異國(guó)的情況還是比較心情舒暢的。
等到一些數(shù)據(jù)放完，關(guān)于房?jī)r(jià)拐點(diǎn)的論證結(jié)束。
方卓開(kāi)始說(shuō)第二點(diǎn)：“cdo是債務(wù)抵押債券，這一點(diǎn)大家應(yīng)該都不是很熟悉，因?yàn)槲覀兊慕鹑谑袌?chǎng)幾乎沒(méi)有涉及這方面，但它的表現(xiàn)至關(guān)重要。”
會(huì)議廳里的大部分記者已經(jīng)茫然了。
cdo是什么？出現(xiàn)在這里又有什么意義？
這倒也不能怪他們?nèi)绱吮憩F(xiàn)。
國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)跟不上美國(guó)金融創(chuàng)新的繁榮，去年2005年年底，國(guó)開(kāi)行搞了個(gè)首例債權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，那才是對(duì)cdo嘗試的小小第一步，大多數(shù)從業(yè)者壓根沒(méi)聽(tīng)過(guò)，也不關(guān)心萬(wàn)里之外美國(guó)市場(chǎng)里的情況。
真正讓cdo名聞遐邇的正是不久后的金融危機(jī)。
方卓簡(jiǎn)要的介紹重點(diǎn)：“cdo是將一定數(shù)量的次貸業(yè)務(wù)打包在一起，比如說(shuō)，挑選1000筆不同城市的次級(jí)貸款，打包捆綁成一個(gè)組合，切分成幾個(gè)等級(jí)，其中最高等級(jí)叫優(yōu)先級(jí)�！�
“這個(gè)優(yōu)先級(jí)的定義是擁有最高的違約豁免權(quán)，比如這個(gè)組合中最早發(fā)生的前10%違約不需要優(yōu)先級(jí)的持有人承擔(dān)損失，相應(yīng)的，它的收益率在組合里也是最低的�！�
“而級(jí)別越低，收益率也就越高�！�
“由于組合里的貸款高度分散，機(jī)構(gòu)推算優(yōu)先級(jí)違約的概率極低，甚至低于美國(guó)國(guó)債違約的概率，評(píng)級(jí)便是定為了aaa級(jí)，這讓它在金融市場(chǎng)里格外受歡迎�！�
方卓說(shuō)道：“我們先來(lái)標(biāo)記一下這個(gè)aaa級(jí)，它很重要�！�
他說(shuō)完這句后繼續(xù)說(shuō)道：“一堆有瑕疵的貸款業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)包裝，從中竟然分離出一部分不遜色于國(guó)債的aaa級(jí)別的金融產(chǎn)品，這個(gè)邏輯是不是存在一些總覺(jué)得很奇怪的問(wèn)題？”
“次級(jí)貸款歸根結(jié)底還是次級(jí)，不論怎么糅合包裝又分離，它建立的基礎(chǔ)都是美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，如果美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，這個(gè)根基之上的金融產(chǎn)品都會(huì)陷入極大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)�，這中間加了杠桿�！�
方卓說(shuō)的有點(diǎn)累，又喝了口水，說(shuō)道：“據(jù)我了解，雷曼兄弟在cdo市場(chǎng)投入了很多的精力，它無(wú)視次級(jí)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)還有很大的空間，這必將導(dǎo)致它接下來(lái)的業(yè)務(wù)蒙受損失�！�
“所以，我今天依舊堅(jiān)持當(dāng)時(shí)在紐約的觀點(diǎn)，我不看好雷曼未來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)�！�
一串陌生的信息需要消化。
盡管方總吐露了結(jié)論，很多人仍舊默默的沒(méi)有聲音。
還是香江來(lái)的記者有些了解，反應(yīng)最快，所以幾秒鐘之后就大聲質(zhì)疑道：“方總，你說(shuō)你不看好雷曼，你這樣夸夸其談?dòng)惺裁醋C據(jù)嗎？”
方卓意外的說(shuō)道：“美國(guó)標(biāo)普的數(shù)據(jù)不是給你看了嗎？美國(guó)自己公布的存在4000億-5000億次級(jí)貸款，這些傳導(dǎo)到cdo市場(chǎng)大概接近翻倍，從去年11%的漲幅到今年忽然開(kāi)始的下跌，請(qǐng)你來(lái)判斷一下這種突兀的轉(zhuǎn)折，接下來(lái)會(huì)出現(xiàn)什么情況？”
香江記者連連搖頭：“這樣的數(shù)據(jù)組合是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模娇偅茁豢春靡卓疲粌H是看空，也是開(kāi)始做空，可不是夸夸其談。”
自打新聞發(fā)布會(huì)開(kāi)始，方總就在長(zhǎng)篇大論，不只是香江的這名記者，在座不少的人都覺(jué)得方總是故意拿出一個(gè)驚人結(jié)論來(lái)轉(zhuǎn)移注意力。
方卓露出本場(chǎng)最輕松的笑容，說(shuō)道：“巧了，雷曼做空易科是出于它的不看好，我現(xiàn)在不看好雷曼，我也同樣進(jìn)行了做空�！�
會(huì)議廳里聽(tīng)到這樣的話(huà)頓時(shí)議論紛紛。
雷曼做空易科，方總做空雷曼？！
聽(tīng)起來(lái)更像是置氣之舉。
“雷曼手里大概有易科兩千萬(wàn)美元的空頭，禮尚往來(lái)，我也買(mǎi)了半年期的空頭頭寸，就讓時(shí)間來(lái)見(jiàn)證好了。”方卓輕描淡寫(xiě)的說(shuō)道，“哦對(duì)，剛才說(shuō)到讓大家標(biāo)記的aaa級(jí)，出于對(duì)雷曼強(qiáng)烈的不看好，miga基金與中行合作，將會(huì)推出以中銀對(duì)雷曼空頭為主體的金融產(chǎn)品�！�
“這樣的金融產(chǎn)品里，我留出幾乎不會(huì)有損失的了aaa級(jí)部分，底下的級(jí)別是用我的2000萬(wàn)頭寸填充。”
內(nèi)地沒(méi)法直接做空雷曼，所以，中行與香江的自己人中銀合作，用中銀的頭寸來(lái)充當(dāng)產(chǎn)品主體，完成變相的做空。
同時(shí)，為了合規(guī)與規(guī)避理論風(fēng)險(xiǎn)，方卓的資金承擔(dān)了概率上的損失，其他人買(mǎi)入的評(píng)級(jí)都是aaa級(jí)，也即，剛才所說(shuō)的不需要承擔(dān)損失的優(yōu)先級(jí)。
方卓面對(duì)鏡頭，露齒一笑：“也就是，歡迎大家一起投錢(qián)來(lái)驗(yàn)證雷曼的業(yè)務(wù)前景�！�
他用手指敲了敲桌子：“誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，一驗(yàn)便知，做空雷曼，買(mǎi)不了吃虧，買(mǎi)不了上當(dāng)。”
會(huì)議廳里的氣氛既迷茫又奇怪，大家都覺(jué)得事情好像變得有意思起來(lái)。
這樣的話(huà)……風(fēng)險(xiǎn)方總擔(dān)，熱鬧大家看？
買(mǎi)不了吃虧，買(mǎi)不上當(dāng)，但能買(mǎi)一次與內(nèi)地首富并肩作戰(zhàn)來(lái)做空華爾街巨頭的體驗(yàn)！
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